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和讯曝财报广誉远定坤丹水蜜丸中标惨案

发表时间: 2019-06-09

  【导语:2018年,定坤丹水蜜丸被纳入《国家基本药物目录》,水蜜丸(7g*6瓶)在22个省市自治区中标,是福是祸?2018年,水蜜丸销量增加一倍,贡献收入从281亿跳崖骤降至6.27亿,或因招标价骤降81.26%;2018年,广誉远600771)内科扶正毛利率93.36%,政策来袭,收割期或缩短,现金流为负黑洞或遥遥无期……】

  尼古拉·尼葛洛庞帝曾在《数字化生存》中说,渐进思想是创新的最大敌人。那传承呢?

  和讯网消息 3月25日晚间,广誉远发布2018年度报告,公司报告期内实现营业收入16.19亿元,同比增长率38.51%;扣非净利润为3.76亿元,同比增长率81.43%;经营活动产生的现金流量净额为-2.98亿元,从2010年到现在,连续9年净流出。

  资料显示,广誉远主要从事中药产品的生产、销售,核心业务为中成药业务,其控股子公司山西广誉远的核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸均先后入选国家级非物质文化遗产名录,牛黄清心丸则被列入山西省非物质文化遗产名录。

  和讯网观察到,近年来,广誉远一直围绕“高品质中药战略”,致力于打造精品中药。根据2018年年度报告,广誉远来自传统中药的收入为12.81亿元,占营业总收入比例为82.82%,同比下降2.4%;来自精品中药的收入为2.13亿元,占营业总收入比例13.78%,同比增加1.28%;来自养生酒的收入为0.53亿元,占总收入比例为3.4%,同比增加1.12%。

  在传统中药业务上, 广誉远通过“学术+品牌”双轮驱动的营销战略,仅推广龟龄集一项产品,广誉远2018年先后参办全国及省市各类学术会议310余场、组织召开科室推广会510余场、广誉远传统医药文化行活动5场。

  在精品中药业务上,广誉远以500+俱乐部、广誉远俱乐部、中国中医科学院国学养生班等为切入点,以证券、金融、商会、商学院、财经媒体等高端精准人群为核心,通过养生大讲堂、健康讲座等高品质社群活动,沉淀优质客户资源。

  在养生酒业务上,广誉远通过《非凡匠心》、《非诚勿扰》、《我们仨》、《陪读妈妈》等经典栏目和剧场进行“靶向式”宣传。

  从数据上来看,报告期内广誉远销售费用为6.29亿元,同比增长17.96%;经营活动现金流为-2.98亿元,同比增加61.96%,和讯网观察到,广誉远从2010起,已连续9年经验活动现金流净额为负。

  对于现金流长期为负的原因,广誉远在年报中称,首先是公司尚处于市场培育期,受制于品牌知名度的影响,产品议价能力较弱,为了快速占领市场、覆盖终端渠道,公司给予了商业客户一定的信用账期。在渠道上,广誉远二级以上终端从2015年末的1,498家增加至6,000余家,OTC终端从2015年底20,000家增加近150,000家。

  其次,就是加强市场拓展、市场活动和终端覆盖、广告投放等一系列营销工作,使得销售费用大幅增加。

  最后,是研发投入的增加,年报显示,2018年广誉远的研发投入为6124.13万元,占营收比例为3.77%,较上年度增加2,717.93万元,增幅86.94%,主要围绕定坤丹、龟龄集等核心产品的二次开发。据广誉远介绍,2018年,广誉远仅取得了3项外观专利。

  不过从公司发展战略的角度来看,一般经营净现金流为负,有两种情况,其一是投资净现金流0,筹资净现金流0,意味着企业处于产品初创期。在这个阶段,企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

  其二是投资活动现金净流量0,筹资活动现金净流量0时,可以认为企业处于衰退期。

  和讯网观察到,从2010年-2014年,这五年广誉远在理论上处于衰退期阶段,另根据INNOJOY数据,广誉远在此期间并未产出过任何实用新型专利和发明专利。

  2015年-2017年,属于产品初创期,正如广誉远所说,在此期间,广誉远产生了8项实用新型专利和2项发明专利权,另外,其核心产品之一定坤丹水蜜丸也是在2016年3月12日上市的。

  到2018年,开始发生转折,随着产品慢慢地铺开,被接受,公司减少了投资,逐步进入成长收割期,这一点可以从以下的产品数据中找到线索。

  可以看到,在2016年-2017年期间,定坤丹水蜜丸以接近指数增长的方式崛起,但到2018年,却发生了断崖式下跌。和讯网找到该产品销售数据,2017年销售1112.84万瓶,2018年销售2595.26万瓶,数量反而增加了一倍,如果不是销量的问题,那肯定是价格的影响。

  和讯网也从年报中读到了一些相关情况,首先2018年,广誉远有4个产品新进入《国家基本药物目录》,其中包含核心产品定坤丹大蜜丸和定坤丹水蜜丸。据业内人士称,药品进入《国家基本药物目录》后,首先会面临降价,其次再考虑能否以量换价。红姐彩色统一图库区,近年来,政府致力于控制药品价格,颁布多项政策,包括“两票制”、仿制药一致性评价、“4+7”带量采购,有媒体还称“4+7”带量采购,还将继续扩大范围至全国,据统计数据,该项政策促使药品降价幅度为50%以上。

  目前,年报数据显示,广誉远多个核心产品在药品集中采购中中标,其中定坤丹大蜜丸中标136.64万盒,占该产品2018年销量的44%,中标价格最低49.5元/盒,养生堂药房标价为99元/盒,最高降价比例为50%。

  定坤丹水蜜丸中标比例同为44%,中标最低价位55.66元/盒,定坤丹水蜜丸(7g*4瓶)市场价为198元,如果以均价估算中标品种市场价位为297元/盒,最高降价比例为81.26%,从这一点来看,便能理解2018年定坤丹水蜜丸收入跳崖的原因了。

  牛黄清心丸中标比例为13.03%,中标最低价为86元/盒,市场价为198元/盒,最高降价比例为56.57%。龟龄集中标比例忽略不计,安宫牛黄丸中标比例0.13%,所以受影响较小,从产品收入表现中也可看出。

  综上来看,虽然进入基本药物目录后,可以带来药品销售的放量,但似乎难以弥补价格的大幅削减。

  另外,值得注意地是,2016年3月,广誉远龟龄集、定坤丹国家秘密技术保密期限届满,但由于国家管理部门相关定密权限的移交工作尚未完成,故致使公司龟龄集、定坤丹保密期限延期事宜仍在等待之中。截至目前,上述产品均处于未解密状态。

  经和讯网查询得知,广誉远定坤丹水蜜丸7g*4瓶/盒,单盒198元,一次3.5g-7g,一日两次,这意味着单盒198元只是2天的服用量;龟龄集一盒标准装为0.3g*30粒,一次0.6g(2粒),一日一次,单盒售价598元。

  随着保密期限的延期,广誉远仍拥有这两个系列产品的定价权,高定价带来了高毛利,2013年,广誉远的销售毛利率为59.26%,净利率为-9.48%,到2016年保密期限届满之后,毛利率迈入80%档位,净利率也从2016年起大有起色,而与广誉远同样身为百年老字号的同仁堂600085)为46.75%和12.83%,云南白药000538)则为30.55%和12.32%,同行业毛利率则普遍在60%左右。

  但是龟龄集、定坤丹毕竟保密期限已过,只是移交工作尚未完成。未来两年,一方面,受政策影响,药品降价成必然趋势;另一方面,已过保密期限的核心产品龟龄集和定坤丹必然要受到仿制品带来的降价压力,这两方面压力将共同作用于广誉远,影响其营收收入、毛利率等,广誉远产品的成长期、成熟期在外界压力下也将变得短暂。

  综上来说,广誉远靠着“非遗国药”过日子似乎越来越难了。近期,公司也在致力于核心产品的二次开发,但这么多年来,依靠秘方生活的广誉远,积累下来的专利也才仅仅19项,再除去3项新增外观专利。

  几百年下来,广誉远一直在做的就是“传承”,可以说传承已经浸透到广誉远人的骨子里了,剩下的创新性又有多少呢?